在存在多重均衡的金融市场上，东道国和国内投资者、贷款人过度乐观的预期、不切实际的投资大跃进计划、道德风险、……都会推动潜在风险日积月累。
房贷杠杆的提升对房产泡沫推波助澜，在1929年股灾发生后使金融危机更上一层楼。这也是为什么前面说到最近这些出乎预料事件是金融危机后果的继续。
虽然他们的举措跟美国大致相同，但他们的劳工法极其不自由。2007年次贷危机之前，美国房地产泡沫的经历跟1920年代几乎一样：2006年房价到顶，而之前的五年房价（按真实价格算）累计上涨31%。以法国为例，其《劳工法》有3200页之长，而且各节措辞含糊，给被解雇的员工众多空间和机会去起诉雇主，而一般的法国法官在看到雇主盈利的情况下都偏向于判雇主败诉。其二，住房贷款的支付结构存在严重缺陷，而且贷款期限不超过五年。雷曼兄弟于2008年9月倒闭之后，财政部调动1940亿美元注入美洲银行、花旗银行、摩根大通银行、高盛等大财团。
这次金融危机期间不同国家的表现 2007年次贷危机、特别是2008年雷曼兄弟倒闭带来全方位金融危机后，除了美国政府大幅进行干预救市之外，中国、西欧等多国政府都大举救市。大萧条之前的危机虽然以1929年10月股灾为起点，因此股市泡沫是表面上的起因，但1920年代美国的主要经济热潮还是在房地产，所以，股灾激发的房地产泡沫破灭才是导致持续的金融危机和经济大萧条的主因。从秩序维度来看，有秩序维度支撑的房地产，都是高度有价值的。
煤炭的劣势是市场很难发育起来。四合院基本上没有价格，到达了无价的地步。其结果是，山庄真的成了原始秩序的山庄。它可以被购买，被销售，被抵押，用来融资，或者出租等等，甚至可以证券化。
即使看上去非常好的东西，估计很值钱，但实际上却是有毒资产，随时会灰飞烟灭。你要对它进行开发改造，你不敢做任何比较好的投资。
本文为作者参加2017年8月26日第五届政府经济学年会主题发言稿 毛寿龙公号首发，转载请注明 在日常生活中，我们发现，完全一样的东西，但在不同情形之下，价值完全不同。当然，如果真的值这个数字，我们也不可能用得起了。2018年之后，是不是好资产呢？只要有秩序维度支撑的，都是好资产。为什么？因为它所处的秩序维度不一样。
进入 毛寿龙 的专栏 进入专题： 秩序维度 。而缺乏秩序维度支撑的房地产，其实都是有毒资产，不仅无法增值保值，而且还存在其固有的脆弱性，从而导致减值贬值，有时候甚至一会儿几十亿的资产就灰飞烟灭了。也是可以继续投资的好资产。玉的优势是，中国有其独特的文化，而且玉本身是细分市场，可以通过演化累积。
一般的套房都10万一平米。当然，最好的最优质的资产，还是人本身。
你不知道什么时候政府把它重新规划了，什么时候强拆了。在这种情况下，中国的房地产，依然是值得投资的。
茅台酒和人参，具有原始秩序，而且具有扩展秩序的延展性。上文所说的山庄，实际上处于原始秩序的维度，在原始秩序里，你需要通过占用，来获得产权。投资于人，投资于自己的健康、智力和一身的本事，是最值得投资的。但实际上并不值钱，因为你无法对它做什么。它没有各种身份证，所以，它实际上一文不值。但是有了房产证，土地使用证等一系列身份证件的房产、地产，在北京却是非常值钱。
与此类似，中国还有很多资产是值钱的，比如比特币，比如茅台。虽然同类资产，有了身份证价值几十个亿
虽然同类资产，有了身份证价值几十个亿。它没有各种身份证，所以，它实际上一文不值。
一般的套房都10万一平米。而缺乏秩序维度支撑的房地产，其实都是有毒资产，不仅无法增值保值，而且还存在其固有的脆弱性，从而导致减值贬值，有时候甚至一会儿几十亿的资产就灰飞烟灭了。
其结果是，山庄真的成了原始秩序的山庄。即使看上去非常好的东西，估计很值钱，但实际上却是有毒资产，随时会灰飞烟灭。而一般的商品房套房，它通过国家征用脱离了原始秩序的维度，然后通过国家许可销售和随后的无数次允许买卖权的赋权，它获得了在扩展市场秩序的价值。你无法用它融资，也无法用它来作为经营场所，因为它没有各种证件，包括土地证，土地使用证，房产证，等等。
与此类似，中国还有很多资产是值钱的，比如比特币，比如茅台。因为有太多的房地产是缺乏秩序维度支撑的，这些资产弥足珍贵，尤其在秩序维度。
但是有了房产证，土地使用证等一系列身份证件的房产、地产，在北京却是非常值钱。进入 毛寿龙 的专栏 进入专题： 秩序维度 。
四合院基本上没有价格，到达了无价的地步。也是可以继续投资的好资产。
因为现在的人，已经有了各个秩序的支持。它可以被购买，被销售，被抵押，用来融资，或者出租等等，甚至可以证券化。但实际上并不值钱，因为你无法对它做什么。黄金是好资产，但被国家秩序基本上霸占了。
你要对它进行开发改造，你不敢做任何比较好的投资。2018年之后，是不是好资产呢？只要有秩序维度支撑的，都是好资产。
从秩序维度来看，有秩序维度支撑的房地产，都是高度有价值的。而这种占用，不具有延展性，你很难通过市场去正规出租，然后进行专业投资，专业装修，并获得市场的利润。
当然，最好的最优质的资产，还是人本身。煤炭的劣势是市场很难发育起来。
